煤炭行业：煤价走弱 呈现供强需弱格局 反弹仍旧可期

• 2023-05-31 01:37:35来源：东兴证券股份有限公司

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国内动力煤、炼焦煤价格均仍在下跌。截止5 月23 日，秦皇岛动力煤山西优混5500 平仓价格 950 元/吨，月环比跌幅达 4.9%。截至5 月22 日，综合的中国炼焦煤价格指数报 1786.3 元/吨，月环比跌幅达 12.77%。现值需求淡季，煤价暂无回弹趋势，延续弱势运行，但预期的迎峰度夏煤炭消费水平，有望使得煤价仍具支撑。

动力煤炭生产速度有所回落，库存维持高位，供应较充足。全国发电量及火电发电量月环比下跌，但较近两年仍处高位。4 月，原煤月度产量为 38145 万吨，月环比跌幅达 8.57%。截至5 月22 日，六大发电集团煤炭库存共 1401.4 万吨，月环比涨幅达 11.11%；日均耗煤量共 73.7 万吨，环比上月基本持平。截至5 月19 日，三港口煤炭库存合计 1420 万吨，月环比涨幅达 11.99%。4 月，当月发电量同比增长 6.1% 至 6583.5 亿千瓦时，月环比跌幅达 8.22%。其中，4 月火力发电量同比增长 11.5% 至 4494.4 亿千瓦时，月环比跌幅达12.66%。鉴于4 月全国水力发电未达预期，电厂应该不会放松对煤炭的采购，又因为盛夏将至，预计接下来终端的需求会有所扩大。

海外动力煤、炼焦煤价格及国际海运费均回落，煤炭进口量总体上稍有回落。

截至5 月23 日，澳纽卡斯尔港NEWC 动力煤离岸价格 160 美元/吨，环比上月持平；欧洲三港DES ARA 动力煤离岸价格 112 美元/吨，环比上月跌幅达22.22%；京唐港对澳主焦煤库提含税价报收 1790 元/吨，环比上月跌幅达14.35%。截至5 月22 日，澳纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收 14.5美元/吨，环比上月持平；印尼塔巴尼奥-中国广州(50000MT/10%)的煤炭CDFI程租报收 9.40 美元/吨，环比上月跌幅达 7.30%。4 月，煤及褐煤月度进口量达 4068 万吨，月环比跌幅达 1.19%。由于国内的煤价不断走弱，供应又较充足，部分进口煤价格优势渐渐减弱，总体上来说煤炭进口量有所回落。

结论：5 月份以来，煤价延续弱势运行。我国煤炭生产速度有所回落，库存维持高位，供应较充足。全国发电量及火电发电量月环比下跌，但较近两年而言仍处高位，需求仍在恢复与扩大。国内动力煤价格下跌和需求偏淡，国内海运费仍在下跌，港口库存在上涨。海外动力煤、炼焦煤价格及国际海运费均回落，煤炭进口量总体上稍有回落。

风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。

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