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百事通！投资者边吐槽边质疑酒鬼酒有苦难言

2023-05-26 11:41:22来源：商业华观

事实证明，这届投资者越来越不好糊弄了，就在刚刚过去的酒鬼酒2022年度网上业绩说明会上，投资者一边吐槽一边质疑，把酒鬼酒的管理层问得是晕头转向。

投资者的不满情有可原，在白酒企业业绩红红火火的这两年，酒鬼酒业绩出现了较大幅的下滑，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87%；净利润3亿元，同比下降42.38%。

2022年酒鬼酒实现营收40.5亿元，同比增长18.63%；净利润为10.49亿元，同比增长17.38%。虽然营收净利润双增，但分单季度来看，酒鬼酒的业绩还是处于单边下滑的态势，尤其是第四季度出现断崖式下滑，营收5.56亿元，同比下降27.12%；归母净利润7681.73万元，同比下降55.7%。

(资料图片)

二级市场上，酒鬼酒的股价自2021年9月的275.59元/股历史高位滑落，截至5月24日收盘103.5元/股，跌去了超六成。今年以来酒鬼酒的股价一路猛跌，几乎没有回调，投资者被折磨得苦不堪言。

于是投资者在业绩说明会上向管理层“发难”，一位投资者毫不客气的问道“酒能卖的动么？22年1季度的高增长是不是勉强堆积出来的？”

对此，董事长王浩解释称，2022年一季度处于白酒行业市场情绪较高的时点，经销商在2021年末至2022年初打款意愿也比较积极，导致2022年一季度业绩高增长。今年一季度业绩同比下降，既有上年同期基数较高原因，也有费用改革带来的短期影响。

投资者质疑并非空穴来风，数据表明酒鬼酒确实出现了卖不动的迹象。截至2022年末，酒鬼酒成品酒库存7375吨、同比增长24.7%，基酒库存35244吨，而2020年时，酒鬼酒的成品酒库存仅为2993吨。其中内参系列生产量达1580吨，销售量达1147吨，期末库存量达1347吨、同比增长46.4%。截至2022年底，酒鬼酒的库存商品账面余额达5.24亿元，同比增长35%。

不过在库存大增的情况下，酒鬼酒还在扩张产能。据悉，酒鬼酒生产二区改扩建工程已完成，新增2000吨基酒产能，生产三区一期工程按计划今年底建成，三区二期工程也在推进中，上述工程完工投产后公司基酒产能将达到22800吨。

有投资者在业绩说明会上就对此发出质疑，“公司一季度业绩严重下滑，但是新厂房规模相当大，产量会更大，后续业务会怎样发展？”。

王浩给出的解释是，公司产能建设是基于公司短期和长远发展的考虑，由于近几年增速较快，基酒消耗加大，而酒鬼、内参产品的基酒是需要存放5年、8年的基酒。

另有一位投资者吐槽道，“与同等体量的酒企比如舍得相比，消费者在全国很多地方根本找不到酒鬼酒，同时，酒鬼酒批发价又上不去而且一些经销商低价窜货，公司怎么打算解决这个尖锐的矛盾？”

对此，酒鬼酒副总经理王哲解释称，公司正全面治理市场窜货和低价行为，同时全方位推进核心网点建设，因公司价格体系和舍得不一样，缺乏中低端的产品，所以在铺市率上低于舍得，下一步会丰富产品线，提升铺市率。

但实际上，酒鬼酒并不缺乏中低端产品。目前，酒鬼酒拥有“内参”、“酒鬼”、“湘泉”三大系列产品。其中，“内参”系列是酒鬼酒的核心高端产品，52度500ml内参酒零售建议价1499元/瓶，价格对标飞天茅台，而“酒鬼”系列定价300-700元之间，发力次高端，“湘泉”系列定价大多200元以下，瞄准低端市场。

但自2019年内参酒开启全国化进程后，酒鬼酒的重心便在内参酒上，还联合30多名经销商成立了湖南内参酒销售有限责任公司，统筹负责内参系列的销售工作。公司经销商由2019年的528家增长至2022年末的1586家(含专卖店)。

前期在新增经销商的带动下，内参酒销售突飞猛进。2019-2022年内参系列营收分别完成3.3亿元、5.7亿元和10.3亿元和11.57亿元，内参酒迅速成长为占比酒鬼酒总营收30%的大单品。

然而对高价内参酒，消费者似乎并不买账，导致其价格出现了大幅倒挂。据今日酒价显示，从2022年第四季度开始，内参批价由810元左右下滑至750元，不仅低于酒鬼酒官方给出的指导价，也低于1030元的出厂价。

价格倒挂很快就反噬了酒鬼酒的业绩。对于今年一季度的业绩下滑，酒鬼酒坦言，营收下降主要由酒鬼系列、内参系列收入较去年同期下降所致。

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